入局火熱「減肥藥」賽道的九源基因（02566），踏上港股征程首日便跌了一大跤。
智通財經APP註意到，11月27日，九源基因暗盤交易報收於8.88港元，較12.42港元的發行價下跌28.5%，不計手續費，每手虧708港元。當眾多打新者期待首日上市能以「平價」賣出時，28日一開盤該股票價格便暴跌至7.5港元，跌幅達到39.61%。全天收市7.65港元，換手率高達26.54%，全天成交額高達2.46億港元，有港股打新大本營之稱的輝立席位成為最大賣盤，顯示眾多打新投資者當日割肉離場。
數據來源：富途牛牛
675倍公開打新倍數遭「質疑」，基石首日血虧
值得註意的是，九源基因的股價表現，與其新股申購熱度大相徑庭。根據九源基因公布的配發結果，公司全球發售4539.88萬股股份，公開發售（重新分配後）占50%，國際發售（重新分配後）占50%；其中，公開發售獲675.83倍認購，國際發售獲1.18倍認購。全球發售凈籌約4.85億港元。
因公開發售部份申購倍數超過100倍，觸發回撥機制，九源基因將1815.94萬股股份，由國際發售回撥至公開發售。這客觀上使得散戶手中籌碼大幅增加，在股價下跌中蒙受了更大的虧損。
對此，市場上出現了不少聲音，質疑九源基因公開發售獲高倍數認購是人為造成的「旅鼠效應」。
公眾號「胭脂王和朋友們」發表文章【韭元，一個很新的套路】質疑稱：就寫到「聽說，九源整出了一個新玩法，一堆頂頭錘引爆市場，然後利用1個身份證只能申購1次重復申購無效的原則進行技術性撤單。看著孖展倍數很高，但其實已經有人悄悄跑了」。
除此之外，某知名股票評論區也有投資者直接點出，「融資436倍，預計申700倍實際申購170倍。有人用同一重復戶頂頭錘，吸引投資者申購。然後利用查重規則被取消」。
智通財經APP尚無法印證傳聞真實性，和廣大投資者一樣，期待公司方面出來進行澄清。畢竟高倍數打新證明了廣大投資者看好九源基因上市後表現，但首日的股價狂泄和打新受到追捧的現象格格不入。同樣玩味的是，首日盤面顯示，因九源基因股價大幅低開，大量籌碼被迫止損，出現了一些席位資金在底部吸籌的現象。
九源基因股價早盤低開後，隨即出現約15分鐘的拉升動作。其中，第一個5分鐘成交量達到1179.32萬股，成交金額1.04億港元。「抄底」資金中，中銀國際、匯豐證券（亞洲）等交易席位合計「接盤」136.18萬股，這些席位背後是何方資金目前不得而知，智通財經APP和廣大投資者一樣，會持續重點關註這兩個席位的交易動向，抽絲剝繭，撥開雲霧。
智通財經APP註意到，九源基因上市首日股價大跌，也導致公司基石投資者浮虧嚴重。據九源基因公告，公司引入了和達香港、復星實業、香港健友、阿裏健康香港、Jointown International、吳啟元、Delta Capital HK，7名基石投資者。
九源基因與上述基石投資者訂立基石投資協定，基石投資者已同意在若幹條件的規限下，合計認購九源基因股票約3.52億港元。11月28日，九源基因收盤跌幅超過38%，據此計算公司基石投資者已浮虧超1.3億港元。
主打骨修復材料，在研「減肥藥」引關註
站在二級市場投資者的角度，九源基因的股價能否「收復失地」，除了關註相關資金和席位動向外，還需關註公司業務是否具有良好的發展前景。
據智通財經APP了解，九源基因創立於1993年，是中國一家擁有逾30年研發、生產及商業化生物藥品及醫療器械的經驗的生物制藥公司。集團專註於四大快速增長中的治療領域：骨科、代謝疾病、腫瘤及血液。
近年來九源基因的業務規模保持穩定，2021年、2022年、2023年，公司的收入分別為13.07億元（人民幣，下同）、11.25億元、12.87億元；同期凈利潤分別為1.19億元、5986.7萬元、1.2億元。2024年上半年，公司實作收入7.02億元，同比增長5.87%，凈利潤1.05億元，同比增長9.33%。
據招股書，九源基因已擁有8款已上市產品，以及超過10款在研產品。公司主打產品為藥械組合產品——骨優導，該產品占公司2024年上半年營收的59%。灼識咨詢報告顯示，骨優導為中國首款獲準銷售的含rhBMP-2骨修復材料，於2023年中國骨修復材料市場中按銷售收益計排名第一。骨科行業未來8年復合增長4.7%。
九源基因在研產品中，GLP-1受體激動劑JY29-2受到市場重點關註。據悉，JY29-2是一款司美格魯肽生物類似藥，公司正在開發有關藥物，以吉優泰®作為品牌名稱的用於治療2型糖尿病，以吉可親®作為品牌名稱的用於治療肥胖癥及超重。灼識咨詢預測，九源基因在研產品處於代謝病行業增長未來8年復合增長率為8.5%。
綜合基本面分析，九源基因憑借其在骨科和代謝疾病領域的強勢產品線，以及在研新藥的潛力，展現出穩健的增長勢頭，未來具備廣闊的發展前景。因此，九源基因短期股價劇烈波動，可能給市場造成了一定的恐慌效應，但中長期公司有望憑借其良好的業務基礎和發展前景企穩。短期，投資者不妨結合交易量能變化、市場情緒來制定交易策略，靜待洗盤結束、股價企穩。中長期則可結合公司業務發展和財務表現，來評估其投資價值。
