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離岸人民幣直線上漲,升破6.4關口,A股上漲空間被開啟了嗎?

2021-06-28 15:42:55財經

離岸人民幣

離岸人民幣直線上漲,並升破了6.40關口。在人民幣匯率快速走強的背後,開啟了國內市場股匯聯動的走勢。在人民幣匯率走強的刺激影響下,成為了近期A股加速上漲的導火索,滬指也一度觸及到3600點的關口位置。

離岸人民幣的直線上漲,並非偶然,而是內外部因素的綜合影響。

從外部因素分析,美元指數的持續走弱,並引發人民幣的被動升值,美元指數的高低,會影響到全球市場主要匯率的波動表現。與此同時,在美聯儲持續採取超寬鬆貨幣政策的影響下,卻不斷削弱了美元自身的競爭力優勢,全球資本更願意跑向人民幣資產等渠道,以實現資產的有效保值。

從內在因素分析,近期市場釋放出央行對人民幣匯率漲跌的波動容忍度提升的預期訊號。在匯率市場化持續深入推進的背景下,未來國內匯率的波動走勢,更傾向於市場化的自我調整,且更容易受到實際供求關係等因素的影響。由此一來,在國內經濟強勁復甦的刺激影響下,人民幣匯率更容易走出快速升值的走勢,近期離岸人民幣直線上升,並升破了6.40關口,全球資本對人民幣資產的青睞度顯著提升。

除此以外,在人民幣匯率走強的背後,不僅僅是國內經濟實力提升的體現,而且還具有一定的戰略性影響。其中,人民幣匯率升值有利於提升人民幣資產的投資吸引力,並更好吸引外資的加速投資。與此同時,面對輸入性通脹的壓力考驗,匯率波動有利於對沖輸入性通脹的壓力。但是,匯率波動影響到方方面面,匯率過快走強,卻會影響到出口等企業的發展命運。在匯率波動背後,本質上也是一把雙刃劍。

但是,從直接影響分析,離岸人民幣的快速升值有利於增強人民幣資產的投資吸引力,對包括金融地產造紙等行業構成積極影響。從理性的角度出發,人民幣過快升值或者過快貶值都不是好現象,即使中國經濟強勁恢復,且中國市場的投資吸引力越來越高,但也希望匯率波動更加穩健與理性,這樣更有利於中國經濟與中國企業的持續健康發展。

從最近一週A股市場的走勢分析,基本上呈現出加速上漲的走勢。在股市大幅上漲的背後,人民幣匯率快速升值會是一個催化劑。但是,歸根到底,股市上漲還是需要股市基本面以及上市公司持續盈利能力作為重要的支撐因素。值得慶幸的是,雖然目前A股市場已經接近3600點,但整體估值並不算很高,以滬深主機板的平均估值計算,處於歷史估值中樞位置,市場的上漲本身具有基本面與估值因素的支援。

人民幣匯率走強,或許只能夠定義為股市上漲的一個催化劑,但並非股市加速上漲的核心動力。不過,經歷了這些年來的去槓桿與去泡沫過程後,目前A股市場的潛在風險已經不高,且市場上漲行情是建立在合理槓桿率與合理估值的基礎之上,所以市場上漲本身是基本面與盈利能力作為驅動,並非僅僅侷限於人民幣匯率走強的影響因素。

即使如此,我們也不能夠認為市場會重演2007年或2015年的單邊上漲行情,今後A股市場的牛市也會與過去的牛市有著本質上的區別,未來A股市場的牛市有可能會延續多年的時間,股市每上漲500點所耗費的時間可能會明顯超出市場的預期,但更可能傾向於中長期執行重心穩步抬升的走勢。