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華寶基金胡潔:白酒、大消費仍然是高景氣優質賽道|基金

2021-09-27 17:10:06財經

《投資時報》記者 章敬宇

今年以來,消費龍頭走勢成為市場關注熱點,曾經高歌猛進的白酒和大消費自2月中旬攀高後一路震盪回落,中證消費龍頭指數回撤幅度甚至超過30%。以白酒為代表的消費板塊向來被投資者們譽為「長坡厚雪的賽道」,這波回撤究竟為何,能否再振雄風?近日,在一場主題為「白酒、大消費能否王者歸來」的直播中,華寶基金指數研發投資部總經理胡潔對此作了深度解析和判斷。

跌不可怕,思考分析下跌的原因才能做好投資

從今年春節後到8月底,消費出現了較大的回撥,消費中一些重要的子板塊,如食品飲料、消費者服務等跌幅都在30%以上。對此胡潔表示:「跌並不可怕,但是需要去思考、分析下跌背後的原因,才能幫助我們更好地去做投資決策。」探析消費板塊下跌的原因,胡潔認為主要有兩方面:

其一與市場大的環境相關。今年市場發生一定的變化,市場風格輪動明顯,不單單是消費板塊,其他高成長高估值賽道也出現了比較大的回撥,比如醫療板塊;而前期估值較低的煤炭、鋼鐵等週期行業,以及電力、高階製造等行業出現了一定程度的上漲。市場對於前期高景氣賽道龍頭公司高估值的擔憂及市場風險偏好的下降,是近期消費出現回撥的原因之一。

其二與資金流向有關,主要是北上資金和機構資金均在大幅減持。從基金中報可以看到,食品飲料和家電成為減持最多的兩個行業,公募基金持有金額減少比例分別為2.07%和1.8%。從北上資金的情況來看,食品飲料和家電也是減持較多的行業,持有金額減少比例均在3%以上。

但是,從資金面來看對消費板塊的調整隻是短期減倉,長期配置比例仍居高位。從持倉的絕對金額來看,食品飲料仍為機構持有最多的行業,根據基金中報資料統計,公募基金持有食品飲料的市值達到4000多億元,佔所有持倉金額的近17%;另外,公募基金前十大重倉股中,消費股佔了四個席位,可見機構對於消費龍頭股的偏好。截至8月底,北上資金持有食品飲料的市值高達到3000億元以上。由此可以判斷,未來如果行情風格有所切換,食品飲料行業仍會得到相應的配置。

不管是短線還是長線,消費板塊都是高景氣好賽道

當前時點消費板塊是否仍然具備投資價值?胡潔認為,從時間維度來看,不管是短線還是長線,消費板塊都是一個高景氣好賽道。消費板塊是A股市場長期最大投資機會之一,歷史上能夠穿越牛熊,也是投資界的常春藤。

中國大陸作為全球第一大人口市場,具有14億人口龐大而穩定的消費市場。從政策面上來看,消費也是政府不斷扶持的板塊,中央「十四五規劃」提出全面促進消費,凸顯了消費在中國大陸經濟社會發展中的重要性,擴大消費和消費升級是中長期趨勢。

短線來看,消費一直是近幾年的高景氣賽道。2019年、2020年是消費和科技推動的結構性市場行情,消費板塊取得了很高的收益,市場關注度非常高。以消費龍頭指數基金(A:501090,C:009329)跟蹤的中證消費龍頭指數為例,2019年和2020年,分別取得了59.98%和57.4%的收益率。

行業比較來看,近幾年行情中消費行業的收益率都非常突出。統計中信一級行業(30個)過去五年(2016年-2020年)的區間收益率,可以發現,每年收益率排在前五的行業中,至少有兩個是消費行業。值得注意的是,食品飲料行業每年都躋身前五,在2016年、2017年和2019年收益率均高居榜首,2020年位列第二;家電行業也有三年都排在第二、第三的水平。

長線來看,消費板塊具備長期市場投資機遇。從長期來看,消費可以說是A股市場的長牛板塊。還是以消費龍頭指數為例,從2005年以來截至今年8月底,其累計收益率高達1564.04%,年化收益率為18.95%。

同其他板塊比較,消費行業也有非常明顯的超額收益。從2005年至2020年期間,按照中信一級行業計算,收益率排名前五的行業中包括三個消費行業。排名第一的為食品飲料,累計收益率為3507%,總計16年漲了35倍,年化收益率為24.77%;排在第二的為家電行業,累計收益率為1763%,年化收益率為19.78%。

基於以上分析,胡潔強調,白酒、大消費今年以來回撥並不意味著消費板塊的沒落,而可以看作是前期漲幅過高後的階段性調整。就中長期而言,消費板塊仍然是一個高景氣度的優質賽道,值得投資者保持關注並把握。從價值投資的角度而言,近期的回撥也釋放了風險,為後續的發展積蓄能量,同時也給投資者提供了一個相對較優的「上車」機會。

注:文中資料來源均為Wind。

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消費龍頭LOF(A:501090,C:009329)被動跟蹤中證消費龍頭指數,該指數基日為2004.12.31,釋出日期為2018.11.21。指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整,其回測歷史業績不預示指數未來表現。

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