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「十大券商一週策略」牛市尚未走完,下半場或有指數性機會!寧組合等高景氣成長仍是配置主線

2021-08-23 04:45:15財經

「本文來源:券商中國」

中信證券:風險釋放漸進尾聲,左側佈區域性分高景氣的消費醫藥細分行業

投資者對政策的誤讀再次擴散,需要時間修正,內外部經濟預期階段性走弱,預計三季度是國內宏觀經濟的年內低點,市場流動性依舊維持緊平衡,政策和經濟前景的分歧造成投資者行為紊亂,市場風險釋放已接近尾聲,堅持均衡配置,逐步左側佈局。

首先,近期投資者對政策的誤讀再次擴散,焦慮心理相互影響並放大市場波動,但共同富裕的國策方針以及未來相應的政策配套並不會傷害市場化商業邏輯,防範金融風險的政策基調下區域性信用風險的影響也可控,投資者仍需等待更多訊號來糾偏政策誤讀。其次,海外Delta疫情影響下投資者對全球經濟復甦前景更加悲觀,國內短期經濟壓力有所加大,預計政策調整將驅動經濟在四季度企穩回升。最後,8月市場層面依舊存在機構資金的淨流出壓力,投資者行為仍處於紊亂狀態,估值體系重建需要時間。配置上依舊建議在成長製造和價值間保持均衡,成長製造板塊內部高位切低位,並逐步左側佈區域性分高景氣的消費醫藥細分行業,適當參與金融板塊估值修復。

海通證券:牛市尚未走完,下半場或有指數性機會

統計顯示,滬深300每年至少一次15%以上行情,今年宏觀背景類似2010年,股市後半場望更精彩。上市公司ROE望繼續回升至22Q1,市場估值水平和情緒指標尚可,本輪牛市尚未走完。市場從獨樂樂走向眾樂樂,兼顧智慧製造和傳統中下游製造,並注意窪地行業,如券商等。

與2010年下半年宏觀資料最終超預期類似,今年下半年經濟也存在超預期的可能。同時,下半年全部A股企業盈利繼續向上,宏微觀齊發力,下半年市場或有指數性機會。

國泰君安證券:市場回溫可待,增配金融地產是更好的選擇

不必悲觀,風險衝擊呈再而衰之勢,應更樂觀看待寬鬆節奏,市場回溫可待。結構上,中期繼續看科技成長,但短期擁擠的交易下,增配券商/銀行/新基建等是更好的選擇。

金融地產分子端邊際改善:增配金融地產是更好的選擇。金融地產分子端邊際改善:中報披露來看,不同口徑下券商與銀行增速均較Q1大幅改善。近期市場連續萬億成交規模為券商帶來增量預期,疊加財富管理業務催化券商業績向上。銀行Q2淨息差趨穩且資產質量持續改善,基本面向上拐點已現。地產7月主要指標均大幅下行,基本面進入尋底階段。往後看盡管融資偏緊的大環境不會變,但穩增長壓力下博弈政策的預期正在形成,未來地產政策邊際鬆動值得期待。金融地產具備極高估值價效比:從近期市場資金流向來看,對低估值品種的追逐已現。金融地產板塊估值分位正處極低位,未來偏松格局下估值端將顯著修復。此外交易維度來看,金融地產是當前最不擁擠的方向,Q2持倉比例再降,處持續低配區間。

中金公司:指數下行空間可能有限,市場風格或仍會「偏向成長」

重申「輕指數,重結構」觀點,在關注科技成長景氣持續性的同時,自下而上關注前期回撥較多、估值具備吸引力的部分「老白馬」,配置上更加均衡。目前增長下行趨勢也正在得到更廣泛預期,大部分商品價格下行趨勢進一步延續。綜合國內最新形勢,市場可能要逐步重設下半年及明年的增長預期,在外圍政策退出預期強化、中國增速趨降和產業監管政策擔憂的背景下,可能要淡化對權益指數的整體預期,但考慮市場整體估值不高,指數下行空間可能也有限。結構層面上,增長預期重設意味著宏觀政策可能延續穩中趨松,配置上可以進一步減配強週期板塊,市場風格或仍會「偏向成長」。

配置建議:成長風格把控節奏,部分「老白馬」均衡配置。1)高景氣度、中國已具備競爭力或正在壯大的產業鏈:電動車產業鏈、光伏、科技硬體與軟體、電子半導體、部分製造業資本品等。估值趨高,短線波動加大,近期若出現明顯調整可逢低吸納;2)泛消費行業:在泛消費,包括日常用品、家電、汽車及零部件、醫藥及醫療器械、輕工家居等領域自下而上擇股;3)逐步降低週期配置但關注部分結構有利或具備結構性成長特徵的週期:有色金屬如鋰等,化工以及受益於財富及資管大發展趨勢的金融龍頭。

關注部分回撥較多、估值已經具備吸引力的「老白馬」個股。

興業證券:科創50最為抗跌,科創長牛方興未艾

8月份A股市場處於震盪顛簸期。前期漲幅過大、預期過高、交易過度擁擠的賽道股已經如期補跌,金融地產等低估值低成長傳統產業板塊出現補漲或修復,但是,基於中期基本面判斷,系統性的風格切換很難出現,科創成長方興未艾。建議趁顛簸期,繼續掘金市場關注度不足的科創「小巨人「。投資策略:建議以長打短、大智若愚,趁短期行情震盪而最佳化持倉組合,逢低耐心佈局優質成長股。不建議在悲觀恐慌情緒下降低倉位。

配置層面:成長依然是推薦的核心主線,但是更關注價效比,更關注賠率更好的方向與個股。包括:1)長期價效比高的「小而美」科創小巨人;2)中報超預期的績優股中,尋找能夠穿越週期屬性、具有新的成長阿爾法個股;3)那些基本面不太亮麗領域,提前佈局下半年有轉機的資產,穩增長「新基建」方向。立足長期而擁抱未來的核心資產,在註冊制時代,可以聚焦以下方向來淘金科創小巨人:1)高階製造;2)新能源鏈條;3)AIoT;4)生命科學。

廣發證券:A股繼續「市值下沉」,小盤成長主線強化

A股繼續「市值下沉」,尋找「小盤成長」的點狀擴散。政策不確定加大使得A股尤其是受政策影響較大的板塊出現了業績估值雙殺,當前A股市場微觀結構仍未健康,近期「在高質量發展中促進共同富裕」和「專精特新」政策環境也都會進一步強化「小盤成長」主線。

建議關注中報業績(預告)修復的科技製造業,輔以部分基建受益品種。建議繼續配置「市值下沉」——(1)「政策+技術+供需缺口」多輪驅動的新能源車(鋰/隔膜)/光伏;(2)「人少」+ 產業政策傾斜的成長擴散(軍工);(3)成本壓制緩和+需求邊際變化的製造業(工程機械/水泥)。

招商證券:熱門賽道最容易賺錢的階段或許已過去,降低預期收益率

從交易面來看,新能源、半導體換手率進入了較為擁擠的區間,但交易層面指標並不決定長期趨勢。從基本面來看,當前鋰電、光伏、半導體材料/裝置等估值分位數均較高,但PEG依然合理。從市值和滲透率角度來看,目前全球電動智慧駕駛的總市值超過1.2萬億美元,接近於傳統汽車跟零部件廠商的總市值,此外今年國內新能源汽車的滲透率也僅僅是剛突破了10%,未來空間仍然較大,中國大陸晶片國產化率也僅6%,部分關鍵環節遭遇卡脖子。新能源、半導體等賽道板塊無論從業績、滲透率還是流動性來看,尚未出現賽道崩塌的跡象,但客觀來看,隨著投資者對熱門賽道板塊研究與挖掘的深入,或許最容易賺錢的階段已經過去,接下來投資者需要降低預期收益率。

結合國家重大戰略和「專精特新」要求,招商證券認為接下來一段時間以下潛力賽道值得關注:工業網際網路/工業4.0、物聯網、國產大飛機、化工新材料、工業母機等。

安信證券:A股目前不具備由牛轉熊的條件,繼續配置新能源等高景氣長賽道標的

近期,安信證券強調,調整是機會。如今,調整發生後,要把握機會。從流動性環境看,A股目前不具備由牛轉熊的條件,至少具備結構性行情的基礎。當前A股面臨的一些壓力點:北上資金在Taper預期下的流出和消費行業中報較差屬於前期已有預期且持續時間較短的利空因素。部分行業的政策不確定性有待進一步的澄清和消化,市場存在過度解讀和擔心的可能,但無論如何其不影響以「寧組合」為代表的高景氣長賽道或者高階製造這一主線。

從中長期來看,主線是否切換最重要因素還是在於景氣趨勢比較,因此在配置方向上,應繼續配置新能源等高景氣長賽道標的,短期適度關注受益於穩增長與政策寬鬆的方向,即配置寧組合+交易穩增長,行業關注:軍工、新能源、化工、煤炭等,中線繼續看好中小盤、軍工、新基建三大方向,適度關注基建鏈、券商、地產等受益於政策寬鬆預期的方向。

浙商證券:大風已起,掘金專精特新小巨人

以2-3周的時間維度,市場整體處在結構切換的震盪整理期,代表半導體和應用端的科創板將接棒電動車,迎來趨勢性行情。更進一步,結合先產品再應用的執行節奏,接下來,半導體率先接棒,應用類左側蓄勢。近期科創板調整性質類似19年4-5月的創業板,是牛市起步初期的正常休整,短期震盪帶來佈局良機,隨著8月底中報落地,9月轉折向上。

從產業線索,關注半導體,特別是科創板中的半導體優質龍頭。這批公司上市基本未滿2年,具體次新紅利,也即股價位置低、基金配置低、IPO資金投產、公司動力強。與此同時,深挖專精特新小巨人。專精特新中小企業,是指具備專業化、精細化、特色化、新穎化優勢的中小企業,這批公司長期深耕細分市場,創新實力強、市場佔有率高、掌握核心技術,處於產業鏈供應鏈的關鍵環節,對補鏈強鏈、解決「卡脖子」難題等具有重要支撐作用。

華西證券:寧組合等高景氣成長仍是配置主線

外資大幅流出更多因短期影響,不改長期流入趨勢。上週北向資金淨流出104.91億元,其中連續兩個交易日外資淨流出超100億。外資大幅流出的因素中,有部分為短期擾動因素,往後看長期外資流入趨勢不會改變,何況當前外資流入A股的程式才剛剛開始。在「共同富裕」的框架下,政策層面對「效率與公平」的關係有一定的調整,重點在於「效率優先」的前提下,提升「兼顧公平」的力度。但這是一個具備長期性、艱鉅性、複雜性的過程,政策的調整將會是循序漸進的。

「寧組合」等高景氣成長仍是配置主線。在海內外政策走向不確定的擔憂下,近期市場風險偏好有所調降,但目前A股整體估值合理,並在短期調整中釋放了情緒面及籌碼集中的風險,隨著不確定因素的落地,市場將有望逐步走出磨底期。後續決定市場風格的核心因素仍在於盈利的相對優勢。具體來看,消費板塊近期估值持續調降,更確定的訊號還需等待基本面拐點後,市場重拾共識;政策「跨週期調節」的框架下,當前政策更多是「託而不舉」,對傳統基建(順週期)的提振可能會慢一些。從中報預告來看,成長賽道的景氣度難以證偽,後市仍是重點配置方向。

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