您現在的位置:華文縱覽 >財經

黃金高位偏強震盪 關注8月非農資料

2021-09-02 10:51:22財經

來源:方正中期期貨

美聯儲主席鮑威爾講話中性,美元指數和美債收益率均下降,貴金屬上漲。當前關注焦點為在9月3日20:30公佈的美國8月非農資料。

市場預計,美國8月非農就業崗位料增加74.8萬個,表現不及94.3萬的前值;失業率回落0.2個百分點至5.2%,表現較為強勁。如果非農資料表現強勁,美聯儲貨幣政策轉向預期將會再度加強,美元指數和美債收益率則會走強,貴金屬將會承壓回落;如果非農資料表現偏弱,不及預期,那麼美聯儲貨幣政策轉向緊迫性降低,美元指數和美債收益率則會維持弱勢,貴金屬將會繼續反彈。非農資料對貴金屬影響較為顯著,基於初請失業金人數的變動分析,我們認為非農資料表現強勁的可能性大,貴金屬會承壓,當然不排除非農資料表現不及預期的可能,建議右側交易。

美聯儲貨幣政策下半年轉向預期不變,政策動向將會繼續拖累貴金屬的走勢,故下半年貴金屬整體弱勢觀點不變。

正文

一、鮑威爾講話中性不改年內貨幣政策轉向預期

隨著疫苗接種率的提升和疫情風險得到有效控制,美國經濟持續修復,通脹高企,就業取得一定的實質性進展,美國金融市場流動性高企,美聯儲逆回購不斷重新整理歷史新高;另外,越來越多的美聯儲官員轉向鷹派,強調美聯儲應該開始貨幣政策轉向調整;諸多市場現象、市場行為和宏觀資料均說明美聯儲貨幣政策轉向的緊迫性和必要性,亦倒逼美聯儲進行貨幣政策轉向,縮減購債規模。

一方面是美聯儲在6月和7月議息會議上均釋放了鷹派訊號,暗示貨幣政策轉向即將來臨,另一方面,具有政策拐點「晴雨表」之稱的傑克遜霍爾全球央行年會,歷年年會主要央行官員都會釋放新的訊號,或改變政策方向,或採取新的行動,對美元指數美債收益率和黃金均會產生重要的影響。所以市場的關注焦點均在傑克遜霍爾全球央行年會鮑威爾的講話,並且預計其會出現貨幣政策轉向的新訊號。市場預期較為一致,一旦鮑威爾講話沒有預期的鷹派,就容易出現利空出盡的效果,市場反而會出現反向變動。

傑克遜霍爾央行年會上,鮑威爾表示,就業持續增長,通貨膨脹迴歸目標,今年開始縮債是合適的,提供了有關美聯儲何時縮減購債的線索,但是縮債不會直接傳遞加息的時機訊號;對於疫情,鮑威爾表示德爾塔病毒帶來近期風險但就業前景向好,當前勞動力市場仍然疲軟。

鮑威爾講話整體保持中性,釋放了縮債的時間安排,但是沒有進一步說明合適和如何縮減購債,更多的是維持現狀,繼續關注德爾塔變異毒株和就業,沒有出現預期的鷹派傾向,則會出現利空出盡的影響,美元指數和美債收益率均下降,貴金屬則上漲。美元指數跌至92.7附近;美國10年期國債收益率下降,黃金漲至1810美元/盎司上方,現貨白銀亦漲至24美元/盎司上方。

二、關注非農資料和九月議息會議

鮑威爾講話之後,市場的焦點轉向本週美國8月非農就業報告,這是美聯儲貨幣政策轉向關注的核心。我們認為9月議息會議,美聯儲將會釋放明確的縮減購債規模的訊號,明確何時及如何縮減購債,預計11-12月開始縮減購債規模,每月縮減150億美元;下半年縮減購債規模的貨幣政策轉向難以避免。

三、貴金屬下半年整體弱勢觀點不變

鮑威爾講話中性使得利空出盡,疊加阿富汗地緣政治風險再起,疫情蔓延、經濟增速放緩等多空因素重疊影響,貴金屬維持高位偏強走勢。在美聯儲貨幣政策出現新的導向前,貴金屬維持高位偏強執行,出現轉向新訊號則會轉弱。美聯儲貨幣政策下半年轉向預期不變,政策動向將會繼續拖累貴金屬的走勢,故下半年貴金屬整體弱勢觀點不變。

四、貴金屬逢高沽空操作仍然合適

黃金高位偏強走勢,但是在貨幣政策轉向預期下上方空間依然有限,有效突破1800美元/盎司後,1830(382元/克)和 1860(387元/克)美元/盎司均是強阻力位;隨著美聯儲貨幣政策新導向出現,1750美元/盎司(365元/克)附近和1720-1740美元/盎司(357-365元/克)區間依然是重要阻力位;下半年黃金再度下探1650-1675美元/盎司區間可能性仍存。當前,黃金仍偏強,短期觀望,中期則可擇機逢高沽空,期權方面仍可以賣AU2112C400賺取期權費。白銀方面,鮑威爾講話助力突破24美元/盎司關口,短期內將會在23-24.7美元/盎司區間偏強執行(5000-5300元/千克);下半年仍有跌至21.8-23美元/盎司區間(4700-5000元/千克)可能,短期偏強,建議觀望,中期維持區間內逢高做空觀點。關注非農資料和9月議息會議。

白銀方面,白銀表現依然弱於黃金,工業需求偏弱是主因,短期內將會在23-24.7美元/盎司區間偏弱執行(5000-5300元/千克);下半年仍有跌至21.8-23美元/盎司區間(4700-5000元/千克)可能,短期高位震盪,建議觀望,中期維持區間內逢高做空觀點。關注本週非農資料,若表現強勁則利空貴金屬。

五、關注非農資料

物價穩定和充分就業是美聯儲貨幣政策目標,自2020年下半年以來,逐步轉向就業市場取得實質性進展是貨幣政策的核心目標,故勞動力市場的表現與美聯儲貨幣政策關聯性更強。故勞動力市場的強勁復甦,是美聯儲決定縮減刺激的一個重要前提條件,是當前市場關注的焦點。美國8月非農就在9月3日20:30分公佈,市場預計,美國8月非農就業崗位料增加74.8萬個,表現不及94.3萬的前值;失業率回落0.2個百分點至5.2%,表現較為強勁;勞動參與率將會初選小幅增加。非農資料整體表現依然會比較強勁,非農資料公佈前後,貴金屬市場將會出現大幅波動。

如果非農資料表現強勁,強於預期,那麼美聯儲貨幣政策轉向預期將會再度加強,美元指數和美債收益率則會走強,貴金屬將會承壓回落;如果非農資料表現偏弱,不及預期,那麼美聯儲貨幣政策轉向緊迫性降低,美元指數和美債收益率則會維持弱勢,貴金屬將會繼續反彈。非農資料對貴金屬影響較為顯著,基於初請失業金人數的變動分析,我們認為非農資料表現強勁的可能性大,貴金屬會承壓,當然不排除非農資料表現不及預期的可能,建議右側交易。