【大河報·大河財立方】（記者 丁倩 賈永標 文 朱哲 攝影）6月26日下午，中原證券「2021年中期A股投資策略報告會」在鄭州正式舉行。中原證券銀行業研究員王鴻行以「改善永續，在分化中尋找機會」為主題進行了分享。
王鴻行說，今年以來，銀行板塊的相對收益和絕對收益都是有的，但板塊內部份化明顯。在表現分化的情況下，出現了一些新趨勢。這一趨勢是低估值次優銀行，取得了較好的市場表現。
從行業經營形勢演變，2020年第一季度實體經濟遭受沖擊，要求銀行為主的金融機構向實體經濟讓利的監管政策密集出台；2020年第二季度，銀行經營業績降至谷底，不良貸款率上升、撥備力度加大、業績大幅下滑；2020年第三季度經營指標在底部震蕩企穩，大部份銀行不良率上升振幅明顯收窄，業績增長有所修復，優質中小銀行業績率先大幅回升。
他舉例說，頭部中小銀行如招商銀行、平安、寧波銀行，在板塊內優勢較為明顯，市場表現也較好。但部份股份制銀行、多數地方性城市農商行以及部份國有行，表現相對較弱。
具體來看，像江蘇銀行、南京銀行等就相對典型，其所處區域經濟相對發達，銀行發展基礎相對較為堅實，隨著今年經濟不斷修復，市場表現好於整個行業。同時，這幾家銀行估值都相對較低。從整體來看，金融數據已明顯回落，經濟修復對銀行經營改善的促進作用將有所鈍化，但宏觀經濟總體仍有利於銀行經營情況改善。
王鴻行分析說，隨著經濟的不斷修復，銀行息差也會逐步修復，銀行營收增速也會隨之修復。同時，去年下半年至今，銀行資產品質總體改善，不斷向好。從更宏觀、更長遠的時間維度看，近幾年銀行業「不良」的處置力度非常大。
談及如何在分化中尋求機會，王鴻行提到銀行的分化局面具有四大特征：經營綜合性和多元化的優勢日益凸顯，全國性銀行有利競爭在增強，地方性中小銀行競爭力減弱；對地方性銀行而言，地域經濟基礎的重要性日益體現，區域經濟發達地區的區域性銀行相對同型別銀行更有優勢；能引領轉型的銀行在轉型過程中進入二次增長路徑，競爭力會明顯增強；公司治理完善，資產包袱輕的銀行具備更強的穿越周期能力，其他銀行則需要更長的時間來消化經濟波動。
因此在這一基礎上，選擇投資標的時，應立足分化局面順勢而為：從價值角度選擇符合分化特征中占據優勢方的標的，從彈性角度選擇能夠實作明顯好於行業平均水平改善振幅的標的。
見習編輯:楊誌瑩 | 稽核:李震 | 總監:萬軍偉
