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收假了!節後A股怎麼走?四季度如何佈局?公募基金重點關注這些領域

2021-10-07 15:07:10財經

封面新聞記者 熊英英

三季度,A股市場走出了「冰火兩重天」的劇烈分化,伴隨著國慶長假結束,四季度又該如何走?哪些領域值得重點關注?此前一路高歌猛進的新能源,還能延續強勢嗎?在四季度傳統消費旺季加持下,白酒能否實現逆襲?就此,記者也梳理了廣發、南方、博時、嘉實等多家公募基金最新出爐的四季度投資策略。

四季度結構性行情依然顯著

對於四季度的看法,銀華基金董事總經理李曉星認為,整體市場的走勢會是平穩,不會出現上半年的大起大落,業績可以持續維持增長的行業和公司有望迎來比較好的投資機會,結構性行情依然顯著。

南方基金副總經理、首席投資官史博表示,展望四季度,市場有望繼續保持較高熱度,指數有一定的上行空間。這一判斷的主要依據,一是國內經濟降溫趨勢明顯,這一背景下,整體流動性有望維持寬裕;二是儘管區域性板塊有高估,但A股整體估值處於中位數水平,港股估值處於偏低水平;三是債券收益率已經處於低位,權益資產的配置吸引力相對突出。對於美聯儲可能退出量化寬鬆對新興市場的衝擊,史博認為影響不大。在這一判斷下,將重點挖掘熱點板塊中成長可見度高的投資標的,以及部分穩定成長板塊的估值切換機會。

廣發基金預計,四季度隨著經濟維持穩增長的壓力加大,市場高低切換及行業快速輪動或會成為常態。在當前經濟穩增長壓力增大、財政邊際發力、節能限電、商品價格強勢的背景下,市場環境與2010年四季度較為類似,趨勢性行情機率較小,但結構性機會可期。

碳中和、半導體仍是主要關注方向

市場投資策略方面,李曉星表示,應該尋找高景氣度行業進行趨勢投資,也就是投資景氣度向上的朝陽行業中的優質公司。

在他看來,有幾類行業符合景氣度長期向上的標準:一是電動車、風電光伏運營和製造等行業,符合碳中和的趨勢;二是半導體行業等國產替代產業,儘管有產能週期變化,但是從長維度來看,進口替代的邏輯非常通順;三是CXO板塊、疫苗、國產器械等行業,受政策刺激處於景氣度向上區間;四是消費升級行業,大眾消費品的消費升級趨勢依舊明顯,同時會比奢侈消費品得到更多的市場認同。

史博表示比較關注三個方向的投資機會:首先是碳中和背景下的資源品價格上漲,製造業升級以及關聯產業鏈;其次是網際網路、消費、醫藥這些長週期回報相對穩定可觀的板塊;最後是科技類板塊,主要是半導體產業的突破、汽車智慧化和物聯網。

廣發證券提出重點關注兩個方面:一方面,高成長、高景氣度的先進製造業有望利用較高的業績增速抵禦估值壓力,且在四季度具備估值切換的空間,如光伏、新能車、半導體等。

另一方面,產能受限或下游需求旺盛的資源品,能利用不平衡的供需格局,帶動利潤增長。如受限產影響的化工、鋼鐵、煤炭(價格大幅上漲抵禦產能下降,拉昇利潤),及新能源上游的鋰、鎳、稀土等(需求驅動,量價齊升)。

限電根源可能仍在煤炭(圖據東興證券研報)

「限電」如何影響行業和投資?

近期,全國多地出現拉閘限電的情況,一時間「限電」也成為了全社會關注的熱詞。

平安證券認為,整體來看,限電限產增加了大部分工業製造產業的業績不確定性,其中,上/中游傳統行業面臨落後產能淘汰和先進產能受影響較小的分化,中下游製造業可能面臨成本上漲或上游產品延遲交付的壓力。從中長期來看,「碳中和」下能源結構綠色化轉型將加大風電、光伏、儲能等綠電新基建需求。

源樂晟資產分析認為,化工、建材、冶金等能耗較大的行業,是重點限制的物件,很多過去很廉價的商品在未來可能會有較大幅度的價格抬升。要緩解電力短缺,同時又不可能放鬆能耗指標的局面下,可能會有以下應對的措施:改變發電結構,從以煤電為主的結構,逐步增加「綠電」的權重佔比,同時把「綠電」從能耗中剔除;提高節能環保技術,降低生產過程中的能源消耗;加大產業升級的力度,對簡單的商品製造業會造成較大的衝擊。

東興證指出,本次「限電」中一部分處於重點能耗壓降區域的其他製造業企業或也將受到波及,家電、機械(鐳射加工裝置、鋰電裝置等)、電子(PCB、被動元件等)、醫藥(醫療器械、原料藥)、化工(氨綸、滌綸等)等的個股密集分佈在重點能耗壓降區域,具有較高的風險性。