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歐洲央行9月會議決定放緩購債步伐

2021-09-15 14:58:08財經

歐洲央行會議決議

歐洲央行9月會議放緩了緊急抗疫購債計劃(PEPP)的購債步伐,具體調整PEPP購債速度與前兩個季度相比,將「適度降低」調整為「顯著提高」。該措辭相當溫和,平衡了管委會內的鴿派和鷹派立場;沒有跡象表明歐洲央行想要急於加息。在疫情期間,大規模資產購買步伐放緩的確會對經濟產生重要影響;加上可能在明年一季度縮減購債規模,應該能讓歐洲央行滿足PEPP額度為1.85萬億歐元的需求。

歐洲央行主要利率

主要再融資業務利率、邊際借貸便利利率和存款便利利率分別維持在0.00%、0.25%和-0.50%不變。

為支援對稱的2%通脹目標並與其貨幣政策戰略保持一致,管理委員會預計歐洲央行的主要利率將保持在當前或更低的水平,直到通脹率在它的預測範圍和預測範圍的其餘部分更持久;並且管委會認為,潛在通脹的實際進展已經足夠提前,與通脹在中期內穩定在2%相一致。這也可能意味著通脹略高於目標的過渡時期。

資產購買計劃(APP)

APP下的淨購買量將繼續以每月200億歐元的速度增長。管理委員會繼續預計APP下的每月淨資產購買將持續至必要的時間,以加強其政策利率的寬鬆影響,並在開始提高歐洲央行關鍵利率前不久結束。

管理委員會還打算在其開始提高歐洲央行關鍵利率之日後的一段較長時間內,繼續對根據APP購買到期證券的本金進行全額再投資;在任何情況下,有必要保持有利的流動性條件和充足的貨幣寬鬆度。

疫情大流行緊急採購計劃 (PEPP)

至少在2022年3月底之前,管理委員會將繼續根據PEPP進行淨資產購買,總金額為1.85萬億歐元;無論如何,直到它判斷冠狀病毒危機階段已經結束。

根據對融資條件和通脹前景的聯合評估,管委會認為,與前兩個季度相比,PEPP 下的淨資產購買速度可以保持良好的融資條件。

理事會將根據市場情況靈活購買,以防止融資條件收緊;這與應對疫情大流行對預期通脹路徑的下行影響不符。此外,隨著時間的推移,跨資產類別和跨司法管轄區的購買靈活性將繼續支援貨幣政策的順利傳導。如果可以透過資產購買流量在PEPP的淨購買期限內不耗盡額度來維持有利的融資條件,購買額度則不需要全部使用。同樣,如果需要,可以重新調整購買額度以保持有利的融資條件,以幫助應對疫情大流行對通脹路徑的負面衝擊。

至少在2023年底之前,管理委員會將繼續將根據PEPP購買到期證券的本金再投資。無論如何,PEPP投資組合的未來滾動將受到管理,以避免幹擾適當的貨幣政策立場。

再融資操作

理事會將繼續透過其再融資業務提供充足的流動性。特別是,第三系列定向長期再融資操作(TLTRO III)仍然是銀行有吸引力的資金來源,支援銀行向企業和家庭提供貸款。

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投票比例:歐洲央行的決定是貨幣政策管理委員會一致透過的;

通貨膨脹:通脹上升很大程度上是暫時的,通脹前景略有上調;

經濟復甦:反彈勢頭日益強勁,預計年底前經濟活動將達到疫情前水平;

購債計劃:我們並不是縮減購債,而是校準緊急抗疫購債計劃(PEPP);

其他方面:沒有討論下一步計劃,將在未來幾個月做好準備並在12月討論。

在新的經濟預測中,歐洲央行將2021年的經濟增長預測從4.6%上調至5.0%。

2022年GDP增長從4.7%小幅下調至4.6%。對2021年的GDP增長預測維持在2.1% 不變。

通脹預測略有上調,從2021年的 1.9% 上調至 2.2%;2022年的1.5%上調至1.7%,以及2023年的1.4%上調至1.5%。

機構觀察

凱投宏觀首席歐洲經濟學家Andrew kenningham:歐洲央行關於資產購買計劃的前瞻性指引沒有變化,儘管有人猜測加息和該計劃之間的聯絡將被取消,目前貨幣政策宣告中的措辭仍為「資產購買計劃下的購債將持續至必要時間,並在首次加息前不久結束」。若加息與該計劃脫鉤,將能為歐洲央行提前結束所有資產購買行動鋪平道路。

IFR Markets分析師Divyang Shah:歐洲央行的最新經濟預期大體上與市場預期的一致。人們主要關注的是對2023年的通脹預期,歐洲央行按照最新通脹資料上升的「臨時指令碼」,將預期從1.4%小幅上調至1.5%。在從大流行階段過渡到實現通脹目標的背景下,12月的經濟預期將更為重要,屆時我們將首先看到歐央行對2024年的預期數字。

即時觀察

週四的量化寬鬆調整是一系列政策決定的亮點。其主要再融資操作、邊際借貸便利和存款便利的收取或支付利率分別保持在 0.00%、0.25% 和 -0.50% 不變,其中最初的資產購買計劃也將繼續以每月200億歐元的速度進行。基於對融資條件和通脹前景的聯合評估;管委會認為,PEPP下的淨資產購買速度比前兩個季度略低,可以保持有利的融資條件。

拉加德在隨後的新聞釋出會上的講話表明,如果金融市場條件允許,它現在可以在年底前再採取這樣的措施。但正如預期的那樣,歐洲央行煞費苦心地強調,這不應被視為持續逐步停止購買債券的開始。

央行週四的決定意味著歐洲央行已抓住機會,至少暫時有效地降低其在歐洲政府債券市場上(每週買入)增長的速度。但對歐元的影響是,這些措施有助於延長抑制PEPP收益率的潛在壽命;該計劃與歐洲央行最初每月200億歐元量化寬鬆計劃一起執行。這為其在2022年3月後的一段時間內繼續購買債券創造了空間(注:許多人認為該時間點可能會結束)。

我們預計PEPP將按計劃於2022年3月結束,可能會用完全部1.85萬億歐元的購買額度。然而,在通脹前景較為微弱的情況下,在消除基數效應後,我們預計普通計劃(APP)下的資產購買將貫穿未來三年。因此,政策利率將保持在今天的歷史最低水平,

按照每週的購買速度,PEPP計劃在2022年4月結束後仍有繼續保持的空間,儘管明年的購買速度會有所下降;(該計劃的生命週期可能會再延長數月)這一點以及歐洲央行最初的量化寬鬆計劃在其受疫情大流行影響的債券購買計劃結束後擴大規模的廣闊空間,是歐元週四下午維持不了漲勢的一個潛在原因。

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