【實盤周報】「蔡皇」歸來，半導體下周漲幅繼續？

結論：本周市場先抑後揚，科技股大反攻，靈活實盤和全明星實盤以超過3%的周度收益領跑FOF。從成立以來業績來看，靈活實盤表現優異，累計收益超越全市場FOF。

靈活主理人：關註低位藍籌和處於強勢反彈的科創板

全明星主理人：震蕩調整實屬常態，長期慢牛值得期待

進取主理人：把握市場結構性機會

價值主理人：事件驅動占主導，但反彈追高不可取

穩健主理人：經濟和資金環境相對友好，債市短期內仍處於順風期

本周表現最好的為靈活主理人的靈活實盤，單周實盤收益為3.38%，今年以來收益為-1.65%，成立以來收益為53.83%。

本周實盤收益為3.38%，今年以來收益為-1.65%，成立以來收益為53.83%。

基本面：經濟基本面已經接近谷底，地緣政治影響短時間內不會繼續惡化。

資金面：美聯準加息效應正在陸續體現，外資抽逃速度有所提高，但國內流動性依然充裕。

技術面：上周大盤快速跌破60天均線，15分鐘、30分鐘MACD技術指標均出現底背離，由此帶來周四周五的反抽。下周將回踩確認下方支撐的有效性。

投資策略：滿倉捲動投資目前市場最強的科創板、還有以前築底的上證50藍籌板塊，回避創業板和新能源板塊。

本周實盤收益為3.30%，今年以來收益為-13.72%，成立以來收益為34.77%。

基金經理分析：本周並於太多明星基金經理發聲，大摩華鑫王大鵬表示，醫藥板塊的估值處於近10年低點，且機構持倉相對較低，投資價效比突出。隨著疫情得到控制及復工復產推進，醫藥板塊有望迎來較好的投資視窗期。具體到細分賽道，更看好創新藥及CXO、疫苗、科研試劑、創新器械等領域的投資機會。本周實盤內半導體雙星蔡嵩松和鄭巍山分別以單周超過10%的收益排名靠前。

投資策略：醫藥板塊作為長牛賽道，長期表現毋庸置疑。而且醫藥兼具消費與科技的雙重內容，這也是該行業的一大魅力。在經歷較長時間的調整後，醫藥行業的估值已在歷史極低的位置，投資價效比凸顯，值得重點關註。全明星實盤也會擇機配置醫藥賽道優秀基金經理的產品，把握該板塊的配置良機。

本周實盤收益為1.85%，今年以來收益為-19.66%，成立以來收益為18.71%。

市場分析：本周A股走出探底回升走勢，三大指數不約而同收出了十字星態勢，北向資金本周合計凈賣出12.33億元。市場成交量較上周有所放大，板塊的切換較為劇烈，結構市的特征較為明顯，我上周曾說市場的分化調整周期正在展開，且上證指數60日均線位置未必能形成有效的支撐。目前來看，本周因為突發事件的影響，短期內指數跌幅有一定超跌現象，所以後半周有相關修復動作。但我認為指數整體仍在一個小型的箱體結構中執行，這個執行的空間就在3155點-3252點之間，上證指數如不能放量站穩3252點位置，未來一段時間仍有可能在這個百點空間做震蕩，我個人偏向橫盤震蕩整理一段時間後仍會去做一個向下的結構，但整體振幅有限，大家可以適當把握3110點-3155點的布局機會。

投資策略：從情緒面來看，雖然本周市場經歷了突發事件的影響，但A股整體還是表現出了一定的韌勁，所以我們應該相對更加積極一些，把握市場的結構性機會。宏觀層面，相關事件的影響仍然較為深遠，對於各位投資者來說，以中期維度來思考，時刻保持警覺。

景氣度較高：大科技（半導體，軟體服務，通訊裝置），國防軍工

勝率較高：大消費（釀酒，食品飲料，醫美,化妝品，家用電器，服裝），醫藥

題材：數位貨幣，機器人

本周實盤收益為-0.44%，今年以來收益為-9.15%,成立以來收益為-15.99%。

宏觀層面：本周外圍事件頻發，這對市場自主可控板塊形成支撐，但事件驅動板塊大多持續性較弱，反彈追高不可取。

行業層面：新能源行情告一段落，三季度各行業無明顯利好，重點關註周期相關的上遊板塊，以及利空出盡的困境反轉板塊，如旅遊、地產龍頭、銀行等。

應對策略：當前階段保住收益比進攻更重要，目前組合主要方向聚焦於穩增長相關板塊，如基建、地產龍頭和相關產業鏈、互聯網、消費服務、通脹受益的美股消費等板塊，接下來會考慮加倉制造業相關配置。

本周實盤收益為-0.63%，今年以來收益為-1.93%，成立以來收益為18.79%。

宏觀經濟：經濟恢復節奏有所放緩，景氣度相對較好的是必需消費品，以及在政策支持下的汽車和基建，但地產產業鏈和出口的表現較弱。同時，個別地區疫情仍有反復，對整體經濟恢復也會造成一定擾動。

資金面：短期內流動性維持寬松仍較為確定，但後續進一步大幅放松的可能性較低。一方面，近期央行管理流動性的方式有所變化。央行此前的操作規模一般是100億的整數倍，而7月以來變成10億的整數倍，調整頻率也變高，透過精細化操作引導資金利率平穩執行。另一方面，目前貨幣政策更強呼叫好此前已出的工具，比如引導政策性開發性銀行落實好新增8000億元信貸規模和設立3000億元金融工具等。

債市行情：10年期國債收益率依然震蕩下行，到周五達2.74%，債市也呈現上漲態勢。經濟恢復仍有一定壓力，疊加資金面維持寬松，對債市行情相對友好。